信貸危機對零售業的意義(上)

(發佈日期：97年5 月26 日)

l      經濟衰退將重新調整全球經濟並改變零售業的情勢。在全球零售會議(World Retail Congress)上，分析家與有經驗的零售商提出在困境的求生之道。

l      在目前零售業面臨的重大問題中，銀行危機的餘波盪漾是其中之一。來自全球的零售業者於4月初在西班牙巴塞隆納齊聚一堂，舉辦全球零售會議，會議主席Martin Wolf是金融時報的首席經濟評論家，在會議中提出一項明確的訊息，那就是目前正處於非比尋常的轉捩點。

全球經濟重新調整

l      目前的金融風暴預告了全球經濟將重新調整，已開發市場與開發中市場的角色以及零售環境都將會因此產生變化。Wolf認為有兩大改變形成了目前的危機，其一為目前正處於「明斯基時刻^（註）」(Minsky Monent)，是指在一段榮景之後開始出現大幅的廉價出售的市場週期狀況。第二個變化，是造成商品價格上漲的結構性貿易衝擊(structural trade shock)。新興市場的崛起開始有購屋購車的能力，代表這些區域已經開始成為商品主要需求地區，將持續對全球經濟產生壓力。

預測

l      美國與其他已開發國家的經濟難以在2010年之前獲得改善，特別是英國、西班牙與法國。Wolf認為新興市場的成長將會趨緩，但也表現不錯。對零售商來說，未來的利率將持續走低，美元維持疲軟態勢，零售市場的貨幣政策將越來越艱難，因為相較於兩年前，目前有通貨膨脹的狀況是較不利的。

l      Wolf認為目前美國(與美國消費者)以借款人與花費者的角色協助扭轉全球經濟下滑的時期即將結束。Liz Claiborne前榮譽主席Paul R Charron也同意，期待美國消費者能帶領經濟回升是不實在的。

l      Wolf總結表示，雖然面臨兩大危機，對開發中國家的全球經濟重整仍會持續。危機之一是沒能成功重整全球經濟，第二則是保護主義。這是非常可能出現的狀況，而全球化可能因此受到損害。

後期重建

l      當全球下滑的經濟出現復甦時，消費者與零售商將面臨改變。未來即使復甦真的出現，美國消費者的花費將不太可能成長。過去2年裡美國有超過5成的消費者花費來自資產增值抵押貸款，未來這樣的資金將不再提供。

l      Liz Claiborne前榮譽主席Paul R Charron認為美國零售商會遭遇顯著的損失，部份公司可能會出售公司土地、裁員與關店，雖可存活但無成長空間，其他則可能會宣告破產清算，以目前的狀況來看，大家都無處躲藏。

l      在美國，成功的企業將是那些在瞭解客戶以及提供零售品質方面做的非常好的企業。美國企業存貨過多，而消費者則擁有非常多的消費機會，她們會混搭，同時在Target和Chanel消費購物。

註：海曼•明斯基(Hyman P.Minsky) 在1974年首次提出「金融不穩定假說」。明斯基的觀點為：好日子的時候，投資者敢於冒險；好日子的時間越長，投資者冒險越多，直到過度冒險。一步一步地，投資者會到達一個臨界點上，其資產所產生的現金不再足以償付他們用來獲得資產所舉的債務。投機性資產的損失促使放貸者收回其貸款，從而導致資產價值的崩潰。在俄羅斯金融危機時，美國太平洋投資管理公司的經濟學家麥考利(Paul McCulley)提出「明斯基時刻」一詞。